每位價值投資人都知道，最大的敵人往往不是市場，而是自己在市場中的情緒與偏離行為。這篇文章整理了 James Montier 在《價值投資》一書中的4個關鍵原則，作者多次獲選為年度最高評價的策略家，本次閱讀心得搭配實用的理解與對照方式，幫助你在做投資決策前快速檢查自己：「我還站在價值投資的軸心上嗎？」
一、注重價值：報酬的起點來自你買進的價格
■ 要檢查什麼？
買進價格是否低於「你對資產的估值」，為未來報酬率創造空間。價格雖由市場決定，但價值必須靠你自己去估算，常見的估值法包含資產淨值、未來EPS獲利等。
■ 為什麼這麼做？
價格是你支付的東西，價值才是你真正得到的東西。如果你在市場給出一個便宜的價格時買進，未來若股價只要回到你的合理估值，就有利可圖。因此，報酬的起點來自你買進的價格！記住：沒有任何資產好到不能高估，也沒有任何資產差到免於低估。
■ 延伸提醒
1.是否取得「安全邊際」：估值只是你的估算，不可能百分百正確，因此「能力圈」很重要，具備產業領域知識，才能較正確估值。而取得「安全邊際」，也就是價格遠低於你的估值，是讓你犯錯也不至於致命的防護網。
2.有「耐心持有」的心理準備：低估常常來自市場的忽視，而價格修復往往需要不少時間，畢竟價值投資報酬率，主要來自「等待價格回到價值」的沉靜期。
二、理解循環：市場情緒總在兩極之間擺盪
■ 要檢查什麼？
認識市場的情緒週期，是否知道自己目前站在市場的哪個階段？
■ 為什麼這麼做？
市場的運作，靠的是「貪婪與恐懼」兩種極端情緒來推動價格，而不只是單純的基本面。當恐慌壟罩，價格常跌過頭；當樂觀蔓延，估值常常偏離基本面。
這樣的循環，在極度恐慌時，會造成資產的價格低於真實價值，通常就是買進機會。雖然我們無法預測未來，但可以去了解我們在循環的哪個位⼦，做好準備；就像四季氣候一樣，梅雨季的時候多帶把傘預備。
■ 延伸提醒
1.記得歷史：投資最危險的五個字就是「這次不一樣」。不管是科技泡沫、房市泡沫或是金融海嘯，每一次的故事包裝不同，本質都是情緒與過度樂觀使人拋下常識，而捨棄原本謹慎的估值方法，低估風險。
2.採取反向思維：如果大家都喜歡某個標的，那它的價格一定貴，幾乎已經沒有吸引力。報酬往往來自別人忽略、甚至厭惡的資產。記住，除⾮你的做法跟⼤多數⼈不同，否則你不可能創造優異績效，價值投資人確實常常買在冷門時刻、賣在市場熱門時刻。
三、保持懷疑：好的投資決策來自深層的提問
■ 要檢視什麼？
學會問問題、是否有做第二層思考？不要只看表面利多，而是進一步問：「有沒有我沒看到的風險？」
■ 為什麼這麼做？
對任何東西的盲目信任，最終都可能讓你受傷。真正的價值投資人，習慣對看似「安全」的資訊保持一點懷疑，因為風險往往藏在你沒想到的地方。
如果你有看過投資大師的memo，例如 霍華 馬克斯 的筆記，你會看到滿滿的自我提問；價值投資人往往不是擁有更多答案的人，而是提出更好問題的人。
四、接受未知：不要預測未來，而要預備好未來
■ 要檢查什麼？
放棄預測市場走向，專注在控制你能控制的部分，例如買入價格、與應對漲跌變化都還能穩住的風險管理。
■ 為什麼這麼做？
預測未來是人類的本能，但卻不是投資該使用的工具。例如你有四個步驟的分析方法，從預測總經、利率、產業到個股，你的準確率每項都有 70%，但組合下來的命中率還是不到 25%。預測錯誤是常態，依賴預測做決策才是真正的瘋狂。
多位投資大師被問到「未來市場會怎樣」，他們的回答往往是：「我們根本不知道。」投資成功不是靠預測未來，而是靠準備好未來。
五、結語：當你懷疑自己時，請回到這四件事
當市場躁動、新聞狂熱、股價狂飆或暴跌時，你可以停下來問自己這幾個問題，當作內心的儀表板：
1. 我買的東西，真的低於估值、有利可圖嗎？
2. 現在是市場的高峰還是恐慌？我有跟著大家一起不理性嗎？我有偏離自己的估值原則嗎？
3. 我是否已經質疑過這個投資標的的風險，而不只是看見它的亮點？
4. 我是不是又在猜未來？還是我只在做自己看得懂的事，並準備好面對未來多空變化的策略？
這些問題，沒有一題需要聰明回答，但每一題都需要誠實去面對心魔，如果都擁有了，也就代表我們具備投資大師的富腦袋，能夠一步步邁向理想生活。
六、本次推薦書單
◾ 書籍名稱：這才是價值投資：長期打敗大盤的贏家系統，從葛拉漢到巴菲特都推崇的選股策略
◾ 作者： James Montier
◾ 去哪裡看：
1. 前往博客來
2.前往圖館館借閱(台北市連結在此)
延伸閱讀：
